证券时报网（www.stcn.com）03月24日讯 今日辉山乳业算是让市场见识了什么叫做风险，短短一个小时，公司股价就下挫了超过90%，创港交所今年来最大单日跌幅。为查明原因，公司下午起停牌。
据了解，在公司股价大跌之前，著名的做空机构浑水曾在2016年12月中旬连续两次发布做空报告，称其至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多，并称该公司估值实际接近零。
针对浑水的做空，辉山乳业也随后进行了强力反驳，称浑水报告所作出的指控毫无根据，辉山乳业所有交易均符合交所证券上市规则的规定。
如果翻开恒发洋参大跌（现在更名为前海健康）的原因，可以发现，本次辉山乳业与其有极其相似之处，而本次做空机构浑水的做空报告可能只是个导火索。
据悉，恒发洋参大跌后，恒发洋参主席杨永仁抵押股份遭遇爆仓的消息不胫而走，对此，恒发洋参经查询后确认，控股股东杨永仁及大股东杨永钢确实曾就个人投资开展杠杆融资。
公司曾发布公告称，杨永仁将其所持恒发洋参部分股份办理抵押，以担保其与杨永钢的杠杆融资。
此外，恒发洋参确认，在2016年1月28日停牌前，若干经纪商已抛售融资抵押中的部分恒发洋参股份，抛售的股份占恒发洋参总股本的4.25%、占控股股东所持全部恒发洋参股份的5.67%。
而在2016年1月29日，杨永仁与一名独立第三方签订贷款协议以获得融资供个人使用。贷款协议显示，恒发洋参24.98%股份被用来进行抵押。
此后，恒发洋参公司获悉，称控股股东杨永仁正面临若干财政困难，须立即获得融资。而对杨氏家族来说，出售其在恒发洋参的持股是解决财政困难的唯一合理办法。
再来看辉山乳业控股股东质押情况。
据了解，公司于去年12月27日发通告指，大股东杨凯于2015年6月5日质押34.34亿股公司股份（占已发行股本约25.48%），以换取24亿元贷款。并于2016年底，与平安保险旗下的平安银行(000001,股吧)签署了一份补充协议，将该24亿元2年期银行贷款中，约21.41亿元贷款馀额之到期日延长1年。
与此同时，去年4月，辉山乳业表示，正研究将公司全部或部份业务在A股上市。同时还称，公司或需重组及额外资金。当时，杨凯与金融机构洽谈押股融资70亿元，以在有需要时向公司提供财务资助，但未披露押股比例。
对此，分析人士认为，因为大股东高比例持股（估计控制90%以上），所以股价一直高高在上（庄股）。从今天走势看大股东资金链断了，质押的30多亿股强制斩仓。考虑到辉山是港股通标的，不排除A股的投机分子会去抄底。
因此，综合来看，辉山乳业本次暴跌的原因可能和恒发洋参一样，大股东在急需融资的情况下，抛售其所持有股份或是最佳选择，质押股为了减少辉山乳业风波的传闻带来的影响，斩仓亦或是最好的办法，而浑水的做空报告只是公司股价暴跌的导火索。
（证券时报网快讯中心）
